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受海外宏观风险事件影响，PTA跟随油价下行，中期PTA驱动仍然向下，关注5-9反套头寸，多PTA空SC操作。短期现货流动性收紧，带动近月04/05合约偏强运行，5-9价差扩大至近200元/吨。我们认为5-9价差上行空间有限，主要基于：1.随着近期国内多套PTA装置重启，PTA负荷将提升至80%以上(当前77.6%)，PTA现货供应将逐步宽松。2.对于PX而言，当前PX-石脑油价差扩大至400美金/吨的区间，进一步上行空间有限。3.需求端，前期织造工厂投机性备库需要时间消化，并带来聚酯产销的下滑、库存提升以及开工难以进一步提升，进入4月底有望看到聚酯开工再次下滑。因此整体PTA平衡表去库幅度在4-5月份收窄，关注聚酯库存累积以及开工率下滑导致的5-9合约的转向。就PTA单边趋势价格而言，我们仍然需要关注的是成本端油价下行带来的PTA估值下移风险；另外一方面，受到PX去库格局的限制，PTA成本存在一定支撑，PTA05合约进入区间震荡偏弱格局，关注下方5300-5400区间支撑。